Ahoradigital.- Después de varias jornadas consecutivas de fuertes incrementos, el dólar registró una leve corrección y pasó de Bs 12,15 a Bs 12,13, una disminución de apenas dos centavos que coincide con el primer día bajo el nuevo mecanismo anunciado por el Banco Central de Bolivia (BCB) para intervenir ante fluctuaciones no deseadas del mercado cambiario.
La reducción equivale aproximadamente al 0,16% y rompe, al menos momentáneamente, la trayectoria ascendente que caracterizó las últimas semanas. Sin embargo, por su pequeña magnitud, todavía es demasiado pronto para determinar si se trata del comienzo de una estabilización o simplemente de una pausa en la depreciación del boliviano.
El dato adquiere especial relevancia porque llega inmediatamente después de que el ente emisor reglamentara mecanismos que le permiten participar activamente en el mercado mediante operaciones de compra y venta de dólares.
De Bs 9,73 a superar la barrera de Bs 12
La dimensión de la presión cambiaria se observa mejor al mirar hacia atrás.
El nuevo régimen cambiario flexible comenzó el 29 de junio con una cotización cercana a Bs 9,73 por dólar. Para el 22 de julio ya había alcanzado los Bs 11, acumulando hasta ese momento un incremento de Bs 1,27.
Durante los últimos días de julio la subida se aceleró hasta alcanzar los Bs 12,15, antes de la pequeña corrección que dejó la nueva referencia en Bs 12,13.
Tomando como referencia los Bs 9,73 iniciales, el dólar se encuentra ahora Bs 2,40 por encima de aquel nivel, lo que representa un incremento aproximado del 24,7% en poco más de un mes.
Por ello, una caída de apenas dos centavos todavía tiene un peso reducido frente al incremento acumulado desde que comenzó el nuevo régimen.
El BCB busca evitar movimientos bruscos
El sistema implementado desde finales de junio abandonó el esquema cambiario que durante años mantuvo una cotización prácticamente fija.
Actualmente, el Tipo de Cambio Oficial se determina utilizando como referencia las operaciones realizadas por las entidades financieras con sus clientes. El cálculo considera un promedio ponderado, por lo que las operaciones de mayor volumen tienen más peso en la determinación del valor.
Frente a los fuertes incrementos registrados durante julio, el Banco Central avanzó posteriormente con una reglamentación que le permite comprar y vender dólares con el propósito de mitigar fluctuaciones que considere excesivas.
Esto no significa necesariamente que el BCB vaya a fijar nuevamente un precio rígido para la divisa. El objetivo anunciado es intervenir cuando considere que existen movimientos que no responden adecuadamente a las condiciones del mercado.
Dos centavos: ¿primera señal o solamente una pausa?
La gran interrogante aparece precisamente aquí.
Después de una escalada que llevó al dólar por encima de los Bs 12, la primera corrección fue de solamente Bs 0,02.
La caída puede interpretarse como una primera señal de que el mercado dejó de avanzar en una sola dirección, pero resulta insuficiente para hablar de una tendencia descendente.
Para determinar si realmente existe una estabilización será necesario observar varias jornadas consecutivas.
Si el dólar vuelve a bajar, el mercado podría comenzar a percibir que las medidas del Banco Central están teniendo algún efecto sobre las expectativas.
Si vuelve a subir con fuerza, los Bs 12,13 podrían terminar siendo simplemente una corrección temporal dentro de una tendencia todavía alcista.
La presión de las expectativas
Uno de los mayores desafíos para el BCB no es solamente conseguir dólares, sino modificar las expectativas de la población.
Durante julio, librecambistas reportaron que muchas personas estaban buscando dólares para ahorrar ante el temor de nuevas subidas, mientras existía menor disposición a vender la divisa.
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Este comportamiento puede alimentar un círculo difícil de romper: si la población considera que mañana el dólar costará más, aumenta el incentivo para comprar hoy y disminuye el incentivo para vender.
Samuel Doria Medina ya había advertido sobre este fenómeno. Según explicó, permitir incrementos continuos puede generar la expectativa de que la moneda estadounidense seguirá subiendo y, como consecuencia, quienes poseen dólares pueden preferir retenerlos esperando mejores precios.
Castillo mantiene la advertencia sobre los Bs 13
La pequeña caída se produce también después de que el economista Roberto Castillo advirtiera sobre el riesgo de que la cotización alcance los Bs 13 durante la primera quincena de agosto si continúa el ritmo de depreciación observado.
Castillo sostuvo que la tendencia desde el 29 de junio había sido prácticamente ascendente y señaló que los últimos incrementos estaban siendo cada vez mayores.
La reducción de Bs 12,15 a Bs 12,13 introduce ahora una primera interrupción de esa dinámica.
Sin embargo, la previsión de Bs 13 corresponde exclusivamente a una proyección realizada por Castillo y no constituye una estimación oficial del Banco Central ni significa que necesariamente se vaya a alcanzar ese nivel.
El problema comienza a trasladarse a los precios
Más allá de la cotización diaria, el principal riesgo económico está en el impacto que un dólar más caro puede tener sobre la inflación.
Bolivia depende de importaciones para numerosos productos e insumos: medicamentos, repuestos, maquinaria, equipos electrónicos, materias primas y diferentes bienes utilizados por la industria y el comercio.
Cuando importar cuesta más bolivianos, parte de ese incremento puede trasladarse posteriormente al consumidor.
Castillo advirtió precisamente que este proceso ya comienza a observarse y mencionó productos como el pollo y los huevos entre aquellos que podrían recibir indirectamente el impacto mediante mayores costos de insumos.
ASFI controla las casas de cambio
Paralelamente, la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) mantiene operativos sobre casas de cambio para verificar el cumplimiento de las reglas establecidas bajo el nuevo régimen.
La institución informó que controla que los establecimientos autorizados exhiban sus cotizaciones y respeten el margen permitido respecto al tipo de cambio oficial. También detectó establecimientos que realizaban operaciones cambiarias sin autorización y procedió a clausurarlos.
No obstante, en diferentes puntos del país continúa existiendo un mercado informal en el que la cotización puede variar según la oferta, demanda y ubicación de las operaciones.
Agosto será la verdadera prueba
La reducción de dos centavos ofrece un pequeño respiro después de semanas de incrementos, pero todavía no permite afirmar que el dólar se haya estabilizado.
El nuevo mes será probablemente la primera gran prueba para la estrategia cambiaria del Gobierno y del Banco Central.
Habrá que observar tres elementos: la evolución diaria del tipo de cambio, la capacidad del BCB para intervenir cuando considere que existen fluctuaciones excesivas y, fundamentalmente, si aumenta la disponibilidad real de dólares dentro de la economía.
Por ahora, el primer dato deja una fotografía ambigua: el dólar finalmente bajó, pero solamente dos centavos después de haber acumulado un incremento cercano al 25% desde el inicio del nuevo régimen cambiario.
La pregunta, por tanto, sigue abierta:
¿Es el comienzo de la estabilización que busca el Gobierno o apenas una pausa antes de una nueva presión sobre el dólar?
Nota de precisión para los lectores: El BCB aún no confirmó públicamente que realizó una operación concreta de compra o venta de divisas durante la jornada, lo periodísticamente correcto es hablar de “primer día con el nuevo mecanismo de intervención” y no afirmar que la caída de dos centavos fue causada directamente por una intervención del Banco Central.
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